», ou bien « Je m’en veux de ne pas en avoir acheté davantage lorsque ce n’était pas cher ! Son cours est à peu près revenu à son niveau de 1968 au cours de l’année, mais les ratios sont restés incroyablement bas. Pour la partie obligations, l’investisseur entreprenant se voit conseiller de choisir certaines obligations d’État US qui ont un coupon entre 5 et 7,25%, selon les types. Reprenons l’exemple de National Presto Industries (NPI), qui se vendait à 43 millions en 1972. La diversification joue le rôle d’assurance et réduit encore plus les probabilités de pertes. Ce qui montre un fort désintérêt des marchés pour eux. Le cours de l’action a sombré de 86,5 $ en 1968 à 5,5 $ en 1970. Graham invite les actionnaires à lire attentivement toute la matière qui leur est envoyée par leur entreprise et à contacter leurs confrères coactionnaires lorsqu’une situation semble douteuse. La clé est de vous comprendre. Ils s’étudient par ailleurs comme tous les autres instruments sur le marché. De même, il est pertinent, lorsque l’on souhaite prendre en compte la croissance, de s’appuyer sur de longues périodes passées, par exemple 10-12 ans, que sur les récents pics de croissance. En 1970, le cours est passé à 215, puis à 180 en 1972, année de la première perte de l’histoire d’A&P. Toutefois, APC se vendait avec un PE de 16,5, et un PB de 1,65, alors qu’AR avait un PE de 9,5 et un PB de 0,75. La compétition n’était pas aussi rapide/évoluée (mondialisation, évolution technologique et technique, fiscalité, consommation) et une société avait encore du champ pour se développer sans trop de risques. Les plans d’investissement basés sur des cycles économiques réguliers consistants à vendre « haut » et à acheter « bas » ont montré leur inefficacité dès lors qu’un cycle un peu moins régulier apparait. Ce que je viens de lire va dans le sens de ce que j’ai découvert avec Cédric de http://www.businessattitude.fr, C’est en faisant l’inverse de ce que tout le monde fait que l’on fait les meilleures affaires , Bonsoir à tous Si ce livre est effectivement plus difficile à lire que ceux de Lynch, son contenu est tout de même immensément plus riche. Le manque de patience est un défaut de notre société actuelle. L’importance de la qualité est donc partiellement éludée au profit de critères de prix tout au long de. actions et obligations, avec un rééquilibrage régulier, est un bon Cela permet de déterminer si les attentes sont trop élevées. En 1968, il a décidé d’en faire une franchise, pour vendre à d’autres personnes le droit de vendre des mobiles homes avec son nom. Cette méthode est même recommandable pour les petits montants : au bout de 20 années, elle peut faire des merveilles. À quoi bon faire des raisonnements mathématiques rigoureux qui ont toutes les chances d’être faux à cause de mauvaises hypothèses ? Lorsque le niveau des marchés actions paraît élevé comme il l’est dans les années 70, à cause du haut PE et du faible dividende, il peut basculer sur une allocation de type 75% obligations et 25% actions. Romance, Polar, Littérature, Histoire Érotique, Science Fiction, Thriller, Policier, Fantastique. Nous sommes aujourd’hui bombardés de graphes et autres pseudo-informations toutes les secondes. Les lecteurs de cet article ont également lu : Les secrets d'un esprit millionnaire : Maîtrisez le jeu intérieur de la richesse, « Ceux qui ne se souviennent pas du passé sont condamnés à le répéter. Le management de Sharon Steel a bien tenté de résister mais en vain. To learn more, view our, DSCG 2 - Finance - 2e édition - Manuel et Applications. Cela peut aller dans le sens de la surévaluation comme dans celui de la sous-évaluation. Il est déjà arrivé que des maisons de courtage spéculent avec l’argent des clients et finissent par encaisser de lourdes pertes, menant parfois à leur faillite. Ainsi, l’investisseur défensif peut se borner à diversifier plutôt qu’à sélectionner, afin de limiter ses efforts et erreurs possibles. Cette phrase sous-entend deux choses: qu’il est possible de réussir dans l’investissement, mais que cela demande du temps et du travail (du moins avec l’approche de l’investissement par la valeur). Emery est la seule à croître très vite, alors qu’Emerson a une croissance lente. Maintenant qu’ils prolifèrent, ils peuvent massivement diluer les actionnaires : une action a par défaut une valeur plus basse s’il y a des warrants qui trainent à côté que s’il n’y en avait aucun. Graham recommande trois approches qui fonctionnent d’après son expérience : – Acheter des actions de grandes compagnies impopulaires : le marché tend à surévaluer les compagnies qui ont une forte croissance ou qui sont à la mode, alors qu’il tend à sous-évaluer, au moins de manière relative, les compagnies impopulaires qui rencontrent des obstacles temporaires. L’investisseur n’aurait-il donc pas besoin de réfléchir ni d’être intelligent pour investir et obtenir sans efforts les gains du marché ? L’investisseur intelligent est plus abordable, et est considéré comme la bible des investisseurs value, notamment par l’investisseur de légende Warren Buffett. Titre original : The Intelligent Investor Ce résumé fait partie de mon défi de lire et résumer les 12 meilleurs livres sur l’investissement en bourse en 24 semaines. Mais, conscient du succès ininterrompu de compagnies extraordinaires comme Avon Products dans des industries extrêmement compétitives, il aurait hésité à prédire une diminution de la croissance d’HRB. On peut ensuite regarder quel est le management et ce qu’il a accompli, la santé financière, ainsi que la longévité et le rendement actuel des dividendes. De tous les investissements que j’ai pu faire, l’achat du livre de Ben (Graham) fut le meilleur. Toutes les éventualités sont envisageables ! », Warren Buffet : sa biographie, “L’Effet Boule de Neige”, « Les gens qui investissent gagnent de l’argent pour eux-mêmes; les gens qui spéculent font de l’argent pour leurs courtiers. Cet article : L'investisseur Intelligent (version Classique) par Benjamin Graham Livre broché CDN$58.95 Seulement 8 restant en stock (plus en cours de route). - Entreprenariat Guinée, Chacune des entreprises présentes dans le portefeuille doit être de. Par contre, attention à la formule magique : elle n’est valable que pour une entreprise régulièrement bénéficiaire et capable de maintenir ses bénéfices dans le temps. L’or ne semble pas non plus être une bonne protection contre l’inflation (note: argument cependant basé sur une période où l’achat d’or était interdit pour les particuliers). Le premier cas est celui d’une entreprise dont la valeur du titre s’est écroulé en deux ans. Leurs analyses de sociétés m’ont permis de me former de manière très pragmatique à l’investissement value et de mettre en pratique les concepts théoriques que j’avais découvert en lisant différents ouvrages sur la bourse et notamment, L’investisseur intelligent de B. Graham. Cet article : L'investisseur intelligent: Une référence en matière d'investissement par Jason Zweig Broché 39,90 € Expédié et vendu par chapitre_librairie. Ainsi, l’investisseur intelligent se donne un droit à l’erreur. Un grand classique, annoté et commenté, de l'expérience boursière de Graham.Benjamin Graham, le plus grand financier du XXème siècle, a inspiré nombre d'investisseurs individuels et professionnels. Pour tout entrepreneur, c’est une évidence, mais les médias font qu’on l’oublie et qu’une action n’est qu’une courbe : il n’y a rien de plus faux ! Il s’interroge à ce sujet dans les appendices: C’est comme s’il y avait chez l’homme un trait pervers qui l’encouragerait à rendre difficiles les choses les plus faciles. Il est aussi plus rentable d’investir dans des fonds fermés plutôt que dans des fonds ouverts. Il ne doit pas s’attendre non plus à des résultats exceptionnels en suivant les recommandations faites par les firmes de conseil en investissement ou les banques locales, même si elles sont guidées par le bon sens et données avec honnêteté. Le véritable risque pour une action n’est donc pas sa volatilité, mais un prix achat supérieur à sa valeur réelle. Cela peut laisser supposer que bien que l’investissement par la valeur fonctionne très bien, il y a en réalité très peu de personnes qui l’aient adopté ou qui soient prêtes à le faire. La réussite qui découle de la sélection de titre est donc relativement imprévisible. ». 4 – D’investir dans les situations spéciales. Achetez neuf ou d'occasion Benjamin Graham semble dubitatif quant aux méthodes de timing de marché s’appuyant sur l’évolution des cours. Une sélection de livres rares et exigeants pour changer de vie. L’investissement actif implique de rechercher, d’analyser et de surveiller en permanence le marché. C’est une réalité historique. Il utilisera les mêmes critères que l’investisseur défensif, mais avec la possibilité d’être un peu plus souple. Bonjour Etienne et merci pour votre intérêt pour ce petit chef d’oeuvre. Pourquoi cela ? Si certains exemples et certaines mesures sont vieillots (parce que les secteurs d’activité des entreprises ont fortement évolué depuis l’écriture du livre L’investisseur intelligent), la pertinence des conseils comportementaux est toujours d’actualité. Fondamentalement, il y a vous (l’investisseur) et le marché boursier (M. Marché) qui possédez une entreprise ensemble. Grand classique de la littérature financière américaine, l'investisseur intelligent vous expose des principes sains qui ont fait leurs preuves et ouvert les voies de la fortune à des centaines d'investisseurs depuis plus de trente cinq ans. Pour Buffett, une telle anomalie statistique n’est en aucun cas liée à la chance et prouve la supériorité de l’investissement par la valeur. L’investisseur intelligent de Benjamin Graham, édition révisée de 1973. En revanche, il insiste bien sur le fait qu’il peut y avoir une forte différence entre le bénéfice annoncé par l’entreprise, et le bénéfice réel. À ce prix, l’analyse montrait que W était une idée tout à fait envisageable pour le portefeuille de l’investisseur entreprenant, de part son PE très modéré si l’on considère son bénéfice moyen sur 5 ans. Malgré cela, Wall Street considérait que ce business valait plus mort que vivant ! Le profit ne représente que 5,5 % des capitaux propres d’IH. Concernant les conseils formulés par les proches, il en va de même: les bons conseils sont plus que rares. En résumé, l’investisseur intelligent ne devrait pas trop se préoccuper des fluctuations du cours de ses actions (qui reflètent avant tout les émotions des acheteurs et des vendeurs) du moment qu’il est sûr de la solidité de son investissement. Ce fichier logiciel est prêt à être lu à tout moment. Profusion d’informations contradictoires données par les médias spécialisés ? L’idée de marge se traduit par le fait qu’une obligation ou action préférentielle génère des revenus au moins quatre à cinq fois plus élevés que ses charges financières. Note préliminaire : les titres des chapitres ne correspondent pas nécessairement à ceux de la version française de L’investisseur Intelligent, car j’ai étudié en détail la version anglaise. Puis, quand vous pensez qu’il entre dans sa phase ‘bonne humeur’… attendez un peu plus. En 1969, son bénéfice était de 6,3 millions pour un chiffre d’affaires de 53,6 millions ! Il faut également se méfier des introductions en bourse car de nombreuses entreprises qui ne valent rien ont une fâcheuse tendance à s’introduire sur le marché à des prix très élevés, surtout pendant les marchés haussiers où l’euphorie règne. Un vrai dividende en actions correspond à la distribution d’un bénéfice réel récemment accumulé. Mi 1971, il en représentait 60%, après une bonne reprise du cours de l’action. Un investisseur défensif doit diviser son portefeuille entre des obligations et des actions de grande qualité. Le versement constaté de dividendes sur un grand nombre d’années passées est également un critère important dans la sélection de titres, notamment pour l’investisseur défensif. Pour la vue de Graham sur les fonds d’investissement, on retrouve la même position avec Peter Lynch en disant que la plupart des fonds ne réussissent pas mieux que le marché dans son ensemble… Et Lynch sait de quoi il parle puisqu’il a géré Magellan pendant des années, et c’est une des fonds qui a connu le meilleur succès de l’histoire! Parfois, il est de bon humeur, d’autres fois, il est de mauvais humeur. Pourtant, beaucoup d’investisseurs sont restés investis malgré les signes avant-coureurs. NPI a continué sa croissance en 1969 et 1970, mais le prix de son action n’a pas été épargné durant la correction du marché. Ils doivent être analysés au cas par cas. Mais IFF était plus profitable et avait une plus forte croissance bien sûr, donc c’était un chouchou du marché. Il souligne également que les actions choisies par l’investisseur défensif ne sont pas risquées, et qu’il ne faut pas confondre le risque, qui est celui de la perte irréversible du capital investi, avec la volatilité induite par la fluctuation périodique des cours de bourse. To learn more, view our, DSCG 2 - Finance - 2e édition - Manuel et Applications. La note de Serge, du blog Be Rich Corp pour L’investisseur Intelligent : pour la version anglaise de L’investisseur intelligent, pour la version française de L’investisseur intelligent, Visitez Amazon et lisez plus de commentaires sur L’investisseur Intelligent. De plus, la compagnie dilue les actionnaires existants, ce qui a pour effet de les aliéner d’une partie de leurs biens… c’est donc là que git le lièvre ! Vous êtes au bon endroit ! En ce qui concerne les actions, l’investisseur entreprenant essaie : 1 – D’acheter lorsque le marché est bas et de vendre lorsqu’il est haut. Pour l’investisseur défensif, il n’est heureusement pas nécessaire de mettre en œuvre toutes ces qualités, à condition qu’il sache limiter ses ambitions à ses capacités et déroule son plan d’investissement défensif. C’est un moyen plus lent d’accumuler de la richesse. Expédié et vendu par Amazon.ca. ») ? Ces deux types d’opérations doivent avoir les caractéristiques suivantes : 1) Un retour sur investissement calculable supérieur ou égal à 20% par an. Graham étudie dans ce chapitre le comportement du Dow Jones (DJIA) et du S&P 500 de 1900 à 1970. L’approche peut en principe être pratiquée sur des entreprises de petite taille, mais le risque que ces sociétés demeurent négligées par le marché est nettement plus élevé, et cela peut arriver même si elles affichent de meilleurs bénéfices. La performance de 49 à 71 s’est alors établie à 9% par an pour le S&P 500. Et quand vous en êtes sûr, vendez les actions. Il y avait des craintes sur des taxes spéciales à venir sur ce type d’entreprises, et les bénéfices ont baissé cette année-là. Grand classique de la littérature financière américaine, l'investisseur intelligent vous expose des principes sains qui ont fait leurs preuves et ouvert les voies de la fortune à des centaines d'investisseurs depuis plus de trente cinq ans Le principal souci de Benjamin Graham dans sa philosophie d'investissement "dans la valeur", c'est de protéger l'investisseur contre les erreurs coûteuses, ainsi que … Édition : 1 (2018-11-01) ISBN-13 : 9782361170257. Et pour aller de l’avant en fonction de ce qui correspond le mieux a votre personnalité. Certaines entreprises ont des revenus plus constants (Wal-Mart, Microsoft) et, dans ce cas, on peut se limiter à une moyenne sur 3-5 ans. L’action IFF a, quant à elle, baissé de 30%. Je n’ai pas réussit à le terminer mais je compte bientôt me lancer dans la version française… On verra ce que ça donne. Entre temps, les taux des obligations sont montés de 2,6% en 1949 à 4,5% en 1961. Faire du « timing » amènera naturellement l’investisseur au statut de spéculateur : c’est pourquoi il nous est recommandé de faire du « pricing ». Concernant les actions ordinaires, « la marge de sécurité repose entièrement sur l’espoir de dégager une capacité bénéficiaire nettement supérieure aux taux courants de rémunération des obligations ». Graham compare également les fonds ouverts et les fonds fermés à son époque et déduit qu’il est en général plus intéressant d’acheter des fonds fermés à un prix inférieur de 10 à 15% à la valeur de leurs actifs nets. Ainsi, si vous deviez retenir quelque chose de cet article, ce serait : une action n’est pas un simple bout de papier dont le cours fluctue dans le temps, elle représente un acte de propriété sur une entreprise, dont les actifs et les profits vous appartiennent. Toujours dans les pieds de pages du rapport annuel, on voit que ces coûts sont associés à la future fermeture de sites de production et de la branche crédits, ainsi que du coût nécessaire pour mener un contrat à son terme. Les exemples concrets apportent énormément à la compréhension des idées véhiculées. Ce n’est clairement pas optimal en termes de temps, mais c’est une passion pour moi. Ainsi, un investisseur passif aura une rentabilité plus faible. Je lirai ce livre quand le moment sera venu. Graham hésite à prescrire sa sauce à l’investisseur profane, car ces opérations demandent du métier. Toutefois, il existe des recommandations générales concernant ce qu’il ne faut pas faire. Il est donc nécessaire de considérer les résultats sur plusieurs années plutôt qu’uniquement sur l’année ou le semestre en cours. Mi 1970, le prix de l’action représentait seulement le quart de celui de 1968. Expédié et vendu par Amazon.ca. Une autre technique valable et de se restreindre au bénéfice le plus bas sur la période, pour ajouter un peu de pessimisme dans l’approche, et donc augmenter la sécurité de l’investissement. Les courtiers ont un conflit d’intérêts lorsqu’ils émettent des recommandations, car ils ont intérêt à pousser leurs clients à spéculer : il est donc primordial de s’assurer que l’analyste de la maison de courtage avec lequel nous travaillons est orienté vers l’investissement dans la valeur avant de suivre ses conseils. LTV n’a en fait jamais eu d’actifs tangibles et n’était qu’un tas de dettes : à se demander comment les banquiers ont pu prêter de l’argent à cette entreprise…. Je fais donc en pratique très peu d’aller-retours. A short summary of this paper. Ce problème n’est pas significatif chez ALCOA. Vous pouvez lire la version epub dee L'investisseur intelligent: Une auteur du livre par (Broché) avec copie claire PDF ePUB KINDLE et format audio. Publié d’abord en 1949, cet ouvrage de plus de 600 pages a fait l’objet de quatre éditions du vivant de son auteur. Il est également important de considérer l’historique récent de l’évolution des marchés, les bénéfices des entreprises, le niveau des dividendes, ou encore le ratio du rendement des actions par rapport à celui des obligations. cliquez ici pour recevoir le livre gratuitement ! Ce phénomène semble principalement lié au fait que les éditeurs étaient très en vogue à Wall Street en 1968. La patience d’attendre une réévaluation du titre est alors requise. Si investir en bourse vous intéresse particulièrement, je vous invite alors de visionner ma vidéo intitulée “L’effet boule de neige, la biographie de Warren Buffet” : Benjamin Graham simplifie ce concept en le décrivant comme une histoire. Add both to Cart. Jan 9, 2019 - Télécharger Marketing Management, De Philip Kotler PDF gratuit En mars 1969, ils ont vendu 500 000 actions à 13 $ pièce, dont 300 000 ont été vendues au nom de Mr. Williams et 200 000 au nom de la compagnie. Par contre, je retiens l’idée de cette lecture pour plus tard. Je pense que lorsque l’on a la chance de voir une entreprise de cette qualité s’échanger à un prix inférieur à sa valeur liquidative, il n’est pas nécessaire d’aller en chercher 10 autres une fois que l’on s’est assuré qu’elle est gérée par un management brillant. Les obligations de moindre qualité sont souvent un piège pour l’investisseur, dont le rendement supérieur ne compensera pas la perte de valeur de l’obligation en cas de baisse du marché. Le caractère correct ou non de ce choix dépendra entièrement d’un futur imprévisible. L’investisseur passif devrait faire varier la part de son portefeuille en actions entre 25% et 75%, selon l’état du marché, selon que les actions sont surévaluées ou sous-évaluées. Paire 4 : H & R Block, Inc. (services de traitement des impôts) HRB et Blue Bell, Inc. (production de tenues de travail, uniformes, etc…) BB. C’est la meilleure des situations ! Une société peut parfaitement annoncer des bénéfices qui ne prennent pas en compte des charges dites spéciales. Tous les investisseurs obligataires expérimentés connaissent l’importance de ce concept : la capacité passée des entreprises à générer un bénéfice suffisamment grand pour couvrir plusieurs fois le paiement des intérêts permet de se prémunir contre une déconvenue en cas de baisse du bénéfice à l’avenir. Depuis la parution du livre, le monde a connu les chocs pétroliers, la fin de l’étalon or et la crise financière. Les concepts les plus importants de l’investissement en bourse sont présentés et traités dans le détail, notamment au chapitre 8 sur les fluctuations du marché et au chapitre 20 sur la notion de marge de sécurité. Peut-on vraiment affirmer que ces coûts sont exceptionnels ? Aucune de ces options n’est meilleure ou pire que l’autre. Bienvenue sur mon blog spécialisé dans des livres rares, des livres exigeants qui ont tous une énorme qualité : ils peuvent vous faire changer de vie.